從 均值回歸 收益率曲線 交易策略 （ 摘要 摘要） 中獲利

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從均值回歸收益率曲線交易策略（摘要摘要）中獲利 筆者通過調查策略，旨在從均值回复的水平，斜率和曲度收益率曲線的盈利產生的回報。 他們發現，策略的一個子集，提供風險調整回報率是優於，並且不相關，對選擇固定收益和股票基準的回報。 作者分析了一些收益曲線策略，是基於一個前提，即收益率曲線顯示均值回复特性的盈利能力。 這樣做的目的是要確定是否有可能一致地賺取後可比較或優於兩個基準-雷曼美國政府中間體債券指數和SP 500指數的交易成本的風險調整回報。 分析的策略，尋求均值回歸收益率曲線，利率水平，斜率和曲度的三個方面來獲利。 對於每個收益率曲線的這三個方面，兩個獨立的策略研究：一個交易在整個收益率曲線均值回歸和一個交易到均值回复的收益率曲線的個人或相鄰部分的期望。 所使用的樣本包括零息美國國債的月度數據，從票據及債券的收益率曲線（到期日直到5年）。 作者承認和（適當的時候）調整，可能會發生在他們的數據集，特別是，該系統偏差，利用零息國庫券。 該數據集的時間段是1964年6月至2004年12月，並返回計算了為期一個月的持有期。 無條件收益率曲線到均值回歸預期是，對任何給定的日期，簡單的觀察是成熟的，直到1964年該日期之前的月均收益率平均任何給定的期限。 允許建設無條件收益率曲線的102個月的培訓期，因此交易的策略，開始於1973年1月最後，各種策略的回報風險調整（使用收益的標準差），使 他們更直接比較這兩個參考基準的風險調整收益。 研究結果表明，對戰略基於整個曲線的平均收益率水平的均值回歸，也不是基於收益率水平在各個成熟點，可提供卓越的一貫追求的回報均值回歸收益率的絕對水平，無論是戰略。 對於戰略追求收益率曲線的斜率均值回复，作者發現，涉及均值回复整個收益率曲線交易不能提供始終如一的高回報，但反過來說，那些涉及只有兩個相鄰點之間的均值回歸的收益曲線。 對於戰略追求均值回歸的收益曲線的曲率，涉及跨曲線和涉及的只有三個曲線上相鄰點的曲率曲率這兩個行業被發現提供始終如一的高回報。 最後，作者發現，最持續盈利和統計強勁所有的策略是，其中從事意味著收益率曲線的兩個相鄰點之間的斜率的回歸。 被發現是有利可圖的策略有回報相當或比在風險調整的兩個參考基準更好。 事實上，一些策略必須通過近6倍時，前交易成本風險調整後的收益進行比較，跑贏參考基準的能力。 此外，作者發現，這些收益曲線策略收益與在參考基準的回報，從而提供多樣化的利益相關性較低。 然而，交易成本被發現，以減少這些收益曲線策略的相對和/或絕對的盈利能力，但表現最好的策略（平均收益曲線的兩個相鄰點之間的斜率的回歸）是彈性有利可圖，儘管影響 交易成本。 為了減輕這種影響，筆者認為，交易次數可以減少，閾值信號輸入交易可能被上升，或使用結構化衍生品可以取代現金工具。 固定工資 期限結構測定和收益率差距 投資組合管理 固定收益投資組合管理策略